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“2024年也是‘毛绒绒的一年(yīnián)’。”

泡泡(pàopào)玛特发布的2024年(nián)年报中，泡泡玛特董事长兼CEO王宁在董事长致辞中用了个可爱的词语形容过去一年。

这一年，泡泡玛特集团(jítuán)收入130.4亿元，同比(tóngbǐ)增长106.9%；经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%，突破公司(gōngsī)历史新高。

但这不是终点。据(jù)福布斯实时富豪榜，王宁6月11日的最新(zuìxīn)身家已增加至224亿美元，跻身全球富豪榜前100名。

“毛绒绒”的故事镀上财富的金边。在王宁塑造(sùzào)泡泡玛特的同时，这个新消费时代也在成就(chéngjiù)泡泡玛特和王宁。

泡泡玛特董事长兼CEO王宁。图片(túpiàn)来源：泡泡玛特官网

凌晨3点的洛杉矶比弗利中心外，排满了上百位年轻人。他们等待(děngdài)购买的并不是传统潮牌(cháopái)，而是一款来自中国(zhōngguó)的丑萌小怪兽——Labubu。

“追我的人从这排到法国(fǎguó)，原来说(shuō)的是Labubu。”类似火热的场景还出现在不同国家的诸多城市，手里(shǒulǐ)捧着Labubu玩偶的年轻人对着镜头激动地表示：“它真的太可爱了！”

“北欧精灵+恶魔尖牙+毛绒触感”的矛盾结合，Labubu成为顶流首先得益于(déyìyú)其反差魅力。这种看上去有点“怪”又带点“丧”的精灵古怪感，打破了常规(chángguī)意义上对(duì)萌系玩偶的印象，契合当下年轻人对个性与陪伴(péibàn)的双重渴求。

工艺也是这款玩偶的亮点。王宁曾提到，Labubu成功的核心(héxīn)是泡泡玛特开创的搪胶毛绒(máoróng)品类。他解释称，做搪胶毛绒是因为用(yòng)毛绒做出来的脸容易变形，希望试着做一些潮玩加毛绒结合的工艺创新。

当然(dāngrán)，除了产品本身，限量铺货的(de)营销策略、明星效应的时尚破圈、社交媒体的用户二创(èrchuàng)，都对这一兼具情感投射与社群认同的当代潮流文化符号诞生贡献了不小力量。

但(dàn)不同于很多人(rén)对Labubu“一夜爆红”的印象(yìnxiàng)，这只小精灵的顶流之路称得上“十年磨一剑(shíniánmóyījiàn)”。Labubu隶属的THE MONSTERS精灵天团(tiāntuán)系列诞生于2015年，泡泡玛特在2019年签下这一系列IP后并未大火。直到2024年，该系列收入首次突破30亿元，同比增长726.6%。

这种对“横空出世”的(de)误解，同样发生在王宁身上。

图片(túpiàn)来源：微博@POPMART泡泡玛特

潮玩界的“唱片(chàngpiàn)公司”

“外界老觉得我们是一家新公司，但我们今年(nián)都成立15年了，Labubu今年10年，这是(zhèshì)很长的时间(shíjiān)，比大家想象的都长。”每当被问及Labubu怎么突然火了，王宁总是有些无奈。

15年(nián)前的(de)2010年，互联网(hùliánwǎng)文化正经历从PC端向移动端的过渡。iPhone4领衔智能手机革命，微博超越博客热度爆发，互联网独角兽相继成立但线上购物尚未崛起，二手交易平台在实体经济中的雏形——格子(gézi)铺风头仍在。

格子铺正是王宁创业的(de)起点。大学毕业离开郑州后，王宁只身一人到北京，虽有过(guò)一年的短暂职场经历，但还是希望能做出自己的事业。凭借大学时期经营格子铺积累的资金和经验，王宁在北京开设(kāishè)了第一家泡泡玛特门店，开启(kāiqǐ)了成为“年轻人的茅台”之路。

最初，泡泡玛特还是依靠批发转卖赚取差价的潮流杂货铺。出于电商(diànshāng)冲击(chōngjī)等原因，泡泡玛特的转型开始于2014年代理(dàilǐ)日本爆款IP“Sonny Angel”。不到两年，这款产品便贡献了公司近三分之一(sānfēnzhīyī)的营收。

好景不长，双方理念冲突愈现，日方不断收缩(shōusuō)泡泡(pàopào)玛特的代理权，受制于人的局面(júmiàn)也倒逼王宁认识到独家IP的重要性。2016年，王宁签下IP“Molly”的独家授权，这个嘟着嘴唇、有着湖蓝色大眼睛(yǎnjīng)的小女孩成为泡泡玛特的第一个独立IP。

此后，泡泡玛特的(de)商业模式逐渐成熟：签约具有潜力的原创(yuánchuàng)设计，获取IP授权，再基于市场趋势及粉丝喜好完善设计。泡泡玛特也(yě)从单纯的渠道和贸易商，发展成为拥有核心IP资产和成熟供应链体系(tǐxì)的品牌运营商。

泡泡玛特强调(qiángdiào)，以(yǐ)IP运营为核心始终是发展的驱动力。王宁将这种方式类比为“唱片公司”：找到音乐家，将音乐刻录下来，卖到世界各地(shìjiègèdì)去，实现真正的规模化和商业化。

找到问题(wèntí)的“第三选择”

“尊重时间，尊重经营(jīngyíng)。”王宁自创业之初就提出了这八个字，此后一直贴在公司墙上。从一百多人到现在(xiànzài)的几千人，基本公司所有人都知道这句(zhèjù)话。

十几年(shíjǐnián)的时间里，对泡泡玛特(mǎtè)的不解和质疑声从未消弭。上市之际，很多人对泡泡玛特的商业(shāngyè)逻辑不理解，尤其在2022年，潮玩行业增长疲软、海外扩张受阻，泡泡玛特上半年业绩首度负增长，股价持续下跌，市值更是一度(yídù)缩水超千亿港元，被戏谑为“泡沫玛特”。

王宁曾分享对(duì)《道德经》中“道生(dàoshēng)一，一生二，二生三，三生万物(wànwù)”的理解，解读其为突破对立的方法论(fāngfǎlùn)：在分歧、摩擦、对立出现时，与其钻到“一”与“二”的牛角尖里，不如尝试找到“三”，更开阔地思考问题。

这种(zhèzhǒng)转弯的思维引领王宁找到另一条路。当代理(dàilǐ)模式遇阻时转向自研，当本土市场饱和时开拓全球。泡泡玛特2023年继续在海外攻城略地，向东南亚市场求(qiú)增量、向欧美市场求品牌力，新进入(jìnrù)了法国、马来西亚、泰国以及荷兰市场。

有人问过王宁，当下会(huì)给自己设置一个什么样的新(xīn)OKR，他回答：“希望是有一天成为世界的泡泡玛特。”

2023年，泡泡玛特的(de)海外(hǎiwài)(hǎiwài)营收已达10.66亿元。2024年度业绩发布会上，管理层表示今年海外可以保持超100%的增长，成为集团核心业务的推动力，有信心海外销售突破百亿。

图为参会嘉宾在泡泡玛特城市乐园展台参观。中新社记者 易海菲(yìhǎifēi) 摄(shè)

“任何一家企业，不管是(shì)做AI还是开饺子馆，其实到最后都是柴米油盐酱醋茶的细节，都是管人、管事、管钱。”王宁说，我们在最早期(zǎoqī)就告诉大家(dàjiā)要慢下来。

2024年，泡泡玛特业绩迎来爆发性增长，市值重回(zhònghuí)千亿港元(yìgǎngyuán)。但这时王宁却表示“当好消息满天飞的时候，更应该关注坏消息。”具体而言，高速增长的数字是好看的，但具体到某个(mǒugè)区域、某家店做得到底好不好(hǎobùhǎo)，是不能被掩盖和忽视的。

当潮玩行业从野蛮生长(shēngzhǎng)转向精耕细作，泡泡玛特还有哪些不能被掩盖和忽视的(de)问题？

表面上看，“买货难”的供应链挑战近在眼前。一系列缺货、停售的行为导致部分消费者体验感受损。同时，山寨品充斥(chōngchì)市场，社交媒体(méitǐ)“晒(shài)假比丑”渐成风潮，都是对品牌价值与正品市场的持续侵蚀。

饱受争议的(de)还有盲盒依赖与信任危机。盲盒本质上还是概率游戏的变体，Labubu隐藏款在二手市场溢价(yìjià)超30倍，全球唯一一只(yīzhī)的薄荷色LABUBU在永乐2025春季拍卖会上拍出108万元(wànyuán)，“赌徒心理”刺激多巴胺分泌之余难免招致风险。

IP焦虑与文化(wénhuà)贫血也是问题所在。如同(rútóng)Labubu蛰伏多年(duōnián)才借明星效应爆发，爆款IP孵化偶然性依然很大，和其曾对标的迪士尼“电影-乐园-衍生品”的叙事矩阵相比，泡泡玛特的情感内核和文化纵深(zòngshēn)仍显单薄。

如何持续优化供给(gōngjǐ)、捍卫品牌价值，并在热度浪潮中沉淀下真正持久的情感连接与文化(wénhuà)符号，或许王宁自己也在寻找答案。

就像永远带着神秘微笑的Labubu，仿佛在说：“下(xià)一个(yígè)盲盒，才是惊喜。”

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