美联储官员预计2025年将降息两次

北京时间6月19日凌晨2点，美联储公布利率决议(juéyì)。 联邦(liánbāng)公开市场委员会（FOMC）以全票的方式(fāngshì)决定维持利率区间在4.25%-4.50%不变，并计划(jìhuà)继续调整(tiáozhěng)缩表计划。利率点阵图显示，今年依然有望降息两次，但面对特朗普政府关税计划带来的通胀风险，美联储有意放缓明年的宽松步伐。 决议声明称，尽管净出口的波动影响了数据，但最近的指标表明，经济活动继续以稳健(wěnjiàn)的速度扩张。失业率仍然(réngrán)很低，劳动力(láodònglì)市场状况稳健，通货膨胀率有所上升。FOMC重申，寻求在长期(chángqī)内实现最大就业率和2%的通货膨胀率。经济前景的不确定性有所增加，委员会关注(guānzhù)其双重任务的双向风险。 最新公布的季度经济展望SEP中，美联储继(jì)3月后再次大幅下调了今年(nián)经济增速预期0.3个百分点至1.4%，2026年下修(xiū)0.2个百分点至1.6%，与长期增速预期持平。 美联储(měiliánchǔ)主席鲍威尔在会后新闻发布会上(shàng)表示，经济(jīngjì)不确定性已经回落但仍然偏高，并具有韧性。然而由于一系列经济变量仍未确定，美联储倾向于耐心等待。“目前，我们完全有能力等待更多关于经济可能走向的信息，然后再考虑(kǎolǜ)对我们的政策进行任何调整。” 短期通胀压力有所上(shàng)升。美联储预计2025年核心(héxīn)PCE增速上修0.3个百分点(bǎifēndiǎn)至(zhì)3.1%，2026年上修0.2个百分点至2.4%。整体(zhěngtǐ)PCE调整类似，2025年上修0.3个百分点至3.0%，2026年上修0.2个基点至2.4%，长期通胀维持在2.0%。 鲍威尔表示：“近几个月来，通胀预期的(de)短期指标有所上升。消费者(xiāofèizhě)、企业和专业预测者调查的受访者(shòufǎngzhě)指出，关税(guānshuì)是驱动因素。”美联储主席称，美国经济尚未看到关税对消费者价格的全面影响。“关税需要一些时间才能通过分销链到达最终消费者。一个很好的例子是，今天在零售商处销售的商品可能是在征收关税前几个月进口的。因此(yīncǐ)，我们确实预计在未来几个月会看到更多(duō)影响。” 对于伊以冲突，鲍威尔称(chēng)可能会看到(kàndào)中东局势造成能源价格上涨，不过能源冲击不会造成持续的通胀效应。 与3月有所不同，美联储认为接下来就业市场将面临挑战。预计2025年(nián)失业率(shīyèlǜ)4.5%，比3月上涨0.1个(gè)百分点。2026年失业率为4.5%，上修0.2个百分点，长期失业率维持(wéichí)在4.2%。 鲍威尔认为，劳动力(láodònglì)市场大体上处于平衡状态。虽然可以看到市场在降温，这没什么好担心的。随着移民减少，劳动力供应正在消退(xiāotuì)。人工智能（AI）可能正在创造就业岗位，同时替换(tìhuàn)了（某些(mǒuxiē)）就业机会。 美联储季度利率预期(yùqī)略有变化。 2025年利率中值为(wèi)3.9%，对应降息2次(cì)，与3月持平，2026年利率中值为3.6%，对应降息1次，较之前减少(jiǎnshǎo)一次。2027年利率终值3.1%，上修30个基点。 更新版(gēngxīnbǎn)点阵图显示，19位委员中赞成今年(jīnnián)降息两次和不降息的(de)各有8位， 支持降息1次或3次的各有2位，与3月相比，赞成按兵不动的委员增加了1倍(bèi)。相比之下，2026年的预测分布更为分散，区间中值集中在3.50%-3.75%，与目前的利率水平有75个(gè)基点的空间，而三月预测为4次。 鲍威尔表示，由于宏观经济环境(huánjìng)仍然存在高度风险，因此应该(yīnggāi)对“点阵图”持保留态度。“我认为，你看到是在一个(yígè)非常不确定的(de)时期下我们认为最有可能的情况。没有人对这些利率路径有很大的信心，大家都会同意将依赖数据。” 鲍威尔认为，只要(zhǐyào)劳动力市场保持现状， 正确的做法就是(jiùshì)维持利率不变。他预计，今年夏季会了解到(dào)更多情况，到某个时候政策前景就会变得清晰起来。 FOMC决定从4月开始将国债的每月到期上限从250亿美元降至(jiàngzhì)50亿美元，公司债和机构(jīgòu)抵押贷款支持证券MBS的每月赎回上限维持在350亿美元。在最新决议声明中，美联储称将继续(jìxù)削减其持有的国债、机构债务(zhàiwù)和机构抵押贷款支持证券，但没有(méiyǒu)具体提及相关计划。 市场押注(yāzhù)9月下调利率 今年以来，美国(měiguó)经济不时闪烁预警(yùjǐng)信号，例如就业增长(zēngzhǎng)放缓，求职者找到工作的时间更长。作为经济支柱——消费者支出的重要参考，美国商务部17日公布的数据显示，5月美国零售额下降了0.9%，这是自1月以来的最大跌幅，表明国内需求正在疲软(píruǎn)。 不少市场观点认为，如果不是关税因素，美联储现在可能已经决定降息(jiàngxī)，以帮助防止经济放缓(fànghuǎn)演变成更危险的衰退。 尽管在特朗普政府4月份将关税(guānshuì)提高到大萧条以来的(de)最高水平后，物价并没有像外界(wàijiè)担忧那样飙升。不过市场主流观点仍然认为，这些(zhèxiē)价格上涨即将到来，因为企业在关税生效前就囤积了进口商品，以避免支付更高的关税。一旦这些库存减少，他们可能别无选择，只能提高价格。根据机构(jīgòu)测算(cèsuàn)，目前美国消费者面临的总体平均有效关税率约为16%，为1936年以来的最高水平。 美国总统特朗普咄咄逼人且经常改变的关税立场(lìchǎng)加剧了经济的不确定性。第一财经记者汇总发现(fāxiàn)，美联储官员(guānyuán)在近日的公开露面中普遍暗示还没有准备好降息，需要更多的时间来观察和(hé)研究数据。近阶段美联储的首要任务是：确保关税不会导致另一轮通货膨胀。 值得注意的(de)是，本次会议是在中东紧张局势加剧之际举行的。周三，伊以冲突进入第六天，特朗普暗示美国(měiguó)可能参与其中，伊朗精神领袖哈梅内伊对此发出警告。到目前为止，这场冲突只使油价上涨了约10%，至(zhì)每桶77美元左右，远低于俄罗斯(éluósī)2022年入侵乌克兰后(hòu)的120美元峰值。 然而，风险依然是存在的。高盛警告称(chēng)，在极端尾部情况下，区域石油生产或(huò)运输在很长一段时间内中断，油价可能会突破每桶100美元。回顾历史，20世纪70年代的一系列石油冲击引发(yǐnfā)了美国(měiguó)最严重的通货膨胀之一，虽然美国现在是石油净出口国，但长期的全球价格冲击可能意味着美联储(měiliánchǔ)的政策清晰度更低。 截至发稿时，联邦基金利率期货显示，9月降息的概率为66%，12月利率较(jiào)目前低50个(gè)基点或以上的可能性为68%。 牛津经济研究院首席美国(měiguó)经济学家斯威特（Ryan Sweet）在发给第一财经记者的电子邮件中表示：“SEP突显了美联储将关注的重点，因为今年的通货膨胀将明显比劳动力市场更远离其目标。”他认为，风险(fēngxiǎn)正在转向下一次降息(jiàngxī)幅度更大，而不是比预期更快(kuài)。 贝莱德全球固定收益(shōuyì)首席投资官里德(lǐdé)（Rick Rieder）表示，“我认为美联储将在9月(yuè)份有一个(yígè)降息的窗口。”里德认为，在接下来(jiēxiàlái)的两个月里，美联储可能会对关税(guānshuì)(guānshuì)对通胀的影响有一个“非常好的解读”，因为一直在吸收(xīshōu)(xīshōu)关税的公司可能很快就会面临是否开始将关税转嫁给消费者的决定。对于公司来说，问题是即使关税侵蚀了利润率，你是否继续咬紧牙关，吸收关税。此外，未来几个月可能会使美国和其他国家之间的关税协议更加透明，这可以为公司提供一个更清晰的视角。在他看来，这种额外的透明度，加上(shàng)劳动力市场的一些进一步“疲软”，可能会使美联储在9月的政策会议上下调基准利率。 值得一提的是，美国总统特朗普在议息会议前夕对美联储主席发动了新一轮(xīnyīlún)“攻击”。他表示，美联储的利率(lìlǜ)至少应再降低两个百分点。“欧洲已经降息10次(cì)，而我们一次都没有(méiyǒu)。我猜(cāi)他是个搞政治的人，我不清楚。他是个搞政治的，但不够聪明，他让国家损失惨重。”特朗普还表示，鲍威尔任期届满后将离开美联储。 (本文来自第一财经(cáijīng))